基金賺錢(qián)與投資者虧錢(qián)現(xiàn)象為何并存?——基于共同代理的理論解釋

摘要： 現(xiàn)實(shí)基金市場(chǎng)中常見(jiàn)到“買(mǎi)基金不賺錢(qián)”、甚至“基金賺錢(qián)投資者虧錢(qián)”并存的現(xiàn)象。本文從共同代理視角，構(gòu)建了契約型基金運(yùn)作過(guò)程中基金管理公司、基金持有人與基金經(jīng)理的利益關(guān)系與博弈模型，首次對(duì)這一現(xiàn)象給出了模型化解釋：基金經(jīng)理、基金管理公司的行為選擇，取決于基金持有人的申購(gòu)—贖回行為特性；當(dāng)持有人理性或有限理性時(shí)，三方凈收入與基金業(yè)績(jī)均正相關(guān)，基金經(jīng)理將努力獲得正的基金收益；當(dāng)持有人非... （共19頁(yè)）