懲一儆百：評級機構(gòu)受罰的威懾效應(yīng)

摘要： 在市場約束機制尚不健全的背景下，行政監(jiān)管對于規(guī)范評級機構(gòu)執(zhí)業(yè)行為有著重要作用。本文基于2018年大公國際被監(jiān)管部門處罰這一事件，探究監(jiān)管處罰對其他評級機構(gòu)評級行為的影響。研究發(fā)現(xiàn)，在該處罰事件公布后，其他評級機構(gòu)顯著提升了評級的謹(jǐn)慎程度，表現(xiàn)為主體及債項評級下調(diào)的概率增加，評級結(jié)果對企業(yè)預(yù)期違約風(fēng)險與債券信用利差的解釋力度增強。進一步分析發(fā)現(xiàn)，處罰影響的時效性集中在中短期。同時... （共25頁）